Kể từ khi giá Bitcoin đột ngột tăng cao trong giai đoạn vừa qua, Stock to Flow hay S2F đã trở thành một trong những mô hình theo dõi giá được kỳ vọng sẽ đạt độ chính xác đủ cao để giúp các nhà đầu tư đặt niềm tin. Vậy ở thời điểm mà mọi thứ đã thay đổi 180 độ, mô hình này liệu có còn phù hợp? Cùng VB Capital tìm hiểu qua bài viết dưới đây
Nội dung chính
Tổng quan về mô hình Stock to Flow
Đầu tiên, để hiểu rõ về Stock to Flow và đánh giá mức độ tin cậy về mô hình này, chúng ta cần làm rõ một số vấn đề liên quan đến khái niệm và yếu tố cấu tạo nên mô hình này.
Khái niệm về Stock to Flow
Là một trong những sản phẩm được đề xướng bởi PlanB, Stock to Flow là mô hình dự đoán giá tương đối của Bitcoin hoạt động dựa trên quá trình ảnh hưởng của sự cắt giảm nguồn cung.
Tất nhiên, ở tầm vóc của một mô hình hoàn chỉnh, Stock to Flow không phải là một mô hình riêng cụ thể để đánh giá cho Bitcoin. Thay vào đó, nó là một mô hình toán học mang tính tuyến tính thể hiện mối quan hệ cung cầu trong sự ảnh hưởng từ mức độ khan hiếm của một loại tài sản nhất định. Do đó, Stock to Flow hoàn toàn có thể được áp dụng để dự đoán giá của bất kỳ loại tài sản nào, miễn là chúng có giá trị hiện thực như kim loại quý, vàng, ngoại tệ, …
Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử trong những năm qua, đặc biệt là Bitcoin, Stock to Flow đã được áp dụng để dự đoán giá của loại tiền điện tử này và gắn liền với sự phát triển của nó trong thời gian trở lại đây
Cấu tạo của mô hình Stock to Flow
Để có thể nắm vững các yếu tố cấu tạo nên mô hình Stock to Flow, chúng ta cần hiểu rõ một số vấn đề cụ thể bao gồm cách để định lượng sự khan hiếm và khái niệm Bitcoin Halving.
Về sự khan hiếm, chúng ta có thể định lượng được bằng tỷ lệ giữa Stock (trữ lượng) và lưu lượng (Flow) hay nói cách khác là tỷ lệ SF. Trong đó, trữ lượng có thể được hiểu là nguồn cung tài sản, còn ngược lại, lưu lượng là mức độ dồi dào của tài sản trong lưu thông.
Trong trường hợp của Bitcoin, có thể hiểu rằng Stock chính là tổng cung 21 triệu BTC. Trong khi đó, lưu lượng của Bitcoin cần phải được đo lường lại thông qua Bitcoin Halving.
Về khái niệm Bitcoin Halving, nhìn chung, đây là thuật ngữ tương đối phức tạp để diễn tả việc cắt giảm một nửa lượng Bitcoin mà các miners có thể tạo hoặc kiếm được từ các hoạt động khai thác. Trong chu trình của mình, việc này sẽ diễn ra khoảng 4 năm 1 lần để ngăn chặn và kiểm soát lạm phát cũng như các vấn đề liên quan.
Đây cũng là lý do khiến thuật ngữ Bitcoin Halving ngày càng trở nên phổ biến và đóng vai trò không thể thiếu trong lĩnh vực tiền điện tử ngày nay.
Với mô hình Stock to Flow của mình, PlanB đã tiến hành 2 công đoạn cho Bitcoin bao gồm:
- Tính toán tỷ lệ SF của Bitcoin dựa trên tổng nguồn cung và số BTC đã được đưa vào thị trường sau chu kỳ Halving
- Xây dựng công thức thể hiện mối quan hệ tuyến tính giữa giá của Bitcoin với tỷ lệ SF.
Những vấn đề xoay quanh Stock to Flow
Ngay từ khi ra mắt, Stock to Flow đã vấp phải rất nhiều những ý kiến trái chiều từ phía dư luận và các nhà đầu tư. Dưới sự thổi phồng của truyền thông, mô hình này đã mang lại cho PlanB khá nhiều tiếng tăm cũng như hệ lụy đi kèm.
Tuy vậy, chúng ta khó có thể phủ nhận sự thành công của S2F với bằng chứng là họ đã dự đoán giá cả Bitcoin đúng liên tục trong nhiều tháng liền.
Tuy vậy, gần như ngay lập tức, vào khoảng tháng 12/2021, mọi chuyện dần không còn đi theo quỹ đạo đã dự đoán của PlanB khi họ bắt đầu đưa ra những dự đoán sai lệch. Trong thời điểm này, PlanB đã nhanh chóng đổ “mọi tội lỗi” lên Floor – một mô hình dự đoán khác của họ và khẳng định rằng, Stock to Flow vẫn giữ nguyên những giá trị đúng đắn của nó.
Một trong những yếu tố khiến nhiều nhà đầu tư lẫn giới chuyên môn đang dần mất niềm tin vào S2F chính là việc ngày càng có nhiều dự án, nhiều đồng coin, nhiều nền tảng tốt hơn. Điều này cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của thị trường Crypto để đe dọa vị thế độc tôn của Bitcoin trong nhiều năm đã qua. Và theo những người này, giá của Bitcoin chỉ có thể đạt đến một ngưỡng nhất định thay vì gia tăng liên tục một cách chóng mặt đến ngưỡng 1 tỷ USD vào năm 2039 theo dự đoán của S2F.
Liệu Stock to Flow có còn đáng tin cậy?
Như đã nói, chắc chắn chúng ta không thể phủ nhận sự thành công của mô hình Stock to Flow với rất nhiều ưu điểm lẫn thành tích trong quá khứ. Tuy vậy, với những gì đã đề cập ở trên, rõ ràng sự tăng trưởng của Bitcoin rồi cũng sẽ đạt đến đỉnh cao của mình.
Điều này cũng phần nào chứng minh được một sự thật đã xảy ra nhiều lần chính là: Khi bạn cố xây dựng một mô hình toán học cho biến động giá, sự thành công và tính đúng đắn của mô hình này nằm trong khoảng thời gian nhất định và hoàn toàn không có giá trị vĩnh viễn.
Lời kết
Có một thực tế mà chúng ta phải thừa nhận rằng, Stock to Flow đã thật sự quá thành công trong thời gian 2 năm đại dịch COVID 19 đã qua. Điều này phần nào cũng giúp cho những nhà đầu tư Bitcoin có thêm hi vọng cho sự tăng trưởng của đồng coin này trong tương lai.
Tuy vậy, chắc chắn sẽ khó có một mô hình toán học nào có thể đem lại hiệu quả chính xác tuyệt đối trong thời gian dài và mãi mãi. Do đó, việc ứng dụng mô hình để đầu tư hiệu quả vào Bitcoin chỉ là giải pháp mang tính tạm thời ở thời điểm này.